第1回　夕方5時に始まった、私の初めてのM&A

私が初めて会社を買収したのは、2010年のことです。

買収したのは、ベルギーのIT会社、ブルーファウンテンシステムズでした。

もっとも、まったく知らない会社を突然買ったわけではありません。

私はこの会社で約10年間働いていました。

最初の1年はエンジニアとして働き、その後約2年半は役員として経営に携わり、さらに約7年間、代表取締役として会社を経営していました。

つまり私にとって初めてのM&Aは、それまで自分が経営していた会社を、自分自身で買うというものでした。

当時、私は38歳でした。

2009年11月20日、夕方5時

今でも、その日のことはよく覚えています。

2009年11月20日。

場所はリバプールのオフィスでした。

当時は世界的な景気悪化の影響もあり、ヨーロッパに進出している日系企業もIT予算をかなり絞り始めていました。

私たちにとっても、決して楽観できる時期ではありませんでした。

その日の夕方5時ごろです。

一日の仕事がほぼ終わろうとしていた時に、当時のオーナーであるエイデンから、

「ちょっと話がある」

と会議室に呼ばれました。

そこで突然、

「ブルーファウンテンにはイギリスとベルギーのビジネスがあるけれど、ベルギーの方を買わないか」

と言われました。

それまで私は、自分が会社を買うということなど考えたこともありませんでした。

ところが、不思議なことに迷いはそれほどありませんでした。

私の答えは、

「興味がある」

でした。

エイデンは売ることに興味がある。

私は買うことに興味がある。

そこから話は驚くほど早く進みました。

会社の値段は40万ポンド

価格については、まったく目安がなかったわけではありません。

その約1年前、役員であり、約10％の株式を保有していた株主が退任する際、その株式を会社側で買い取るという経験をしていました。

その時に株式価値をある程度算出していたので、当時の利益水準から考えて、

「35万から40万ポンドくらいではないか」

という価格感を、エイデンも私も持っていました。

その日の夕方、エイデンが会計士とも話をして、EBITに一定の倍率を掛けて考えても、その価格帯に収まるという話になりました。

そこで、だいたい40万ポンドで話を進めようということになりました。

ここまでは簡単でした。

問題は一つです。

私には40万ポンドなんてありませんでした。

手元にあったのは8万ポンド

当時、私が持っていた現金は約8万ポンドでした。

しかも、そのうち約7万ポンドは、リバプールに投資用のワンルームマンションを買うために準備していたお金でした。

2か月以上前から準備を進め、弁護士にも依頼し、購入契約まであと1週間ほど。

そこまで来ていた時でした。

そのタイミングで突然、目の前に

「不動産を買うか、会社を買うか」

という選択肢が現れたのです。

私は会社を選びました。

でも、8万ポンドしかありません。

40万ポンドには到底足りません。

そこで、その日のうちに、お金をかき集め始めました。

その日のうちに5万ポンドを借りた

まず、自分が使っていたバークレイズのウェブサイトを見ました。

オンラインで申し込みのできる個人ローンがありました。

金利は8％、返済期間は5年間。

その場で申し込んだところ、2万5,000ポンドの借入が承認されました。

そして勢いに乗って、妻の名前でも2万5,000ポンドを借りました。

これで5万ポンドです。

手元の8万ポンドと合わせて13万ポンド。

さらに、ベルギーにいた坂井に相談しました。

坂井は今も株主として一緒にやっていますが、彼に相談すると、

「6万ポンドなら何とか用意できる」

と言ってくれました。

これで19万ポンド。

あと1万ポンドくらいなら、これから何とかかき集められる。

つまり、

20万ポンドまでは現金を用意できる。

そう考えました。

その日の夜8時ごろだったと思います。

エイデンに、

「20万ポンドまでは用意できる。ただ、40万ポンドの半分しかない」

と伝えました。

するとエイデンは、

「では、20万ポンドを頭金にして、残りの20万ポンドは3年くらいで払えばいいんじゃないか」

と言いました。

「それならできる」

ということになりました。

2009年11月20日の午後5時に初めて買収の話を聞いてから、わずか3、4時間。

今でいうLOI、基本合意書に相当するような、買収の基本条件がほぼ決まってしまったのです。

今思い出しても、あの日は驚くほどスムーズでした。

なぜ、そんなに早く決断できたのか

なぜ私が、突然の話にそこまで早く決断できたのか。

一つには、もちろん自分が長年経営してきた会社だったということがあります。

会社も社員も、お客様も、ビジネスの内容も知っていました。

そしてもう一つ、当時の私はロバート・キヨサキの『金持ち父さん 貧乏父さん』をはじめ、関連する本を何冊も読んでいました。

キャッシュフローゲームもやっていました。

自分で資産を持つ、ビジネスを持つ、ということに強く興味を持っていた時期でした。

その流れで投資用不動産を買おうとして、貯金していたわけです。

ところが、まさに購入する直前になって、

「会社を買う」

という、それまで考えたこともなかった選択肢が目の前に現れました。

その瞬間に、

「これはやろう」

と思ったのです。

今、もう一度あの日に戻ったとしても、私はおそらく同じ決断をすると思います。

数時間で決めたのに、そこからが長かった

基本的な条件を決めるまでは、わずか数時間でした。

ところが、本当の意味でのM&Aはここからでした。

契約上の事情があり、実際に株式の売買を実行できるのは翌年4月以降になりました。

そこからが長かった。

ただ、この期間があったからこそ、私自身も随分準備することができました。

もともと自分が経営している会社ですから、会社の数字については理解しています。

でも今度は「雇われている経営者」として数字を見るのではありません。

自分のお金を入れて会社を買う人間として数字を見る。

これはまったく違いました。

毎日のようにExcelを開き、数字とにらめっこしました。

お客様との契約はどうなっているのか。

従業員はどうするのか。

買収後にどのくらい利益を出せるのか。

キャッシュは足りるのか。

自分にとっては、一世一代の買い物であり、一世一代の投資でした。

40万ポンドが45万ポンドになった

そして、話を進めていくうちに、もう一つ現実を知ることになります。

買収価格は40万ポンドと考えていましたが、最終的に支払う金額はそれだけではありませんでした。

今回の契約では、株式の価格に加えて、

売掛金 ＋ 現金 － 買掛金

を調整した金額を支払うことになっていました。

その結果、当初40万ポンドと考えていた金額は、最終的に約45万ポンドまで増えました。

しかも、売掛金も買掛金も現金も動きます。

つまり、最終的な数字が毎日のように変わるのです。

私は毎日、売掛金、買掛金、現金を見ながら、

「最終的にいくら必要になるんだ」

とハラハラしていました。

今なら落ち着いて見られるでしょう。

でも、初めてのM&Aです。

しかも、自分にとって一世一代の金額です。

あの期間は、本当に心臓に良くなかったと思います。

一番怖かったのは個人保証

そして、私にとって精神的に最も大きかったのが、個人保証でした。

4５万ポンドのうち、約25万ポンドは後払いにしてもらう話でした。

売り手の立場から考えれば当然です。

お金を貸したまま、私が支払えなくなれば困ります。

当時の私は、ほかにもいくつもの会社や資産を持っているような人間ではありませんでした。

日本のパスポートを持ってイギリスに住み、住宅ローンの付いた自宅を持っている。

そのくらいです。

だから売り手側としては、私個人の保証を求めました。

２５万ポンド（約５０００万円）の個人保証。

これが気持ちの上では非常に重かったです。

最大のお客様を失ったらどうするのか

もう一つ、非常に大きなリスクがありました。

当時、最大のお客様1社が売上の約半分、利益では70～80％を占めていました。

しかも、お客様との契約は永久に続くわけではありません。

もし買収直後にそのお客様を失ったらどうなるのか。

会社の利益は一気になくなります。

それでも、個人保証した支払いは残ります。

私は最悪の場合を考えました。

そして、

会社を潰して終わりにはしない、と決めました。

最大のお客様がいなくなって会社が私の給与まで払えなくなれば、自分の給料をゼロにすればいい。

坂井に会社を任せ、自分は外に働きに出る。

ロンドンの日系IT企業などでITマネージャーとして働いて給料をもらう。

そこから自宅の住宅ローンを払い、会社の借金を返す。

そんなことまで考えていました。

とにかく最初の5年間は、何があっても何とかする。

妻にもそんな話をしたと思います。

今振り返ってみると、よく許してくれたと思います。

あの時、私の決断を受け入れてくれた妻には、本当に感謝しています。

そして2010年5月5日

当初想定していた時期を過ぎても、なかなか契約は完了しませんでした。

売り手のエイデンも、イギリス側の新しいプロジェクトやオフィス移転などで忙しい時期でした。

私が期待するスピードで準備が進みません。

今なら分かります。

M&Aというのは、そういうものです。

売り手と買い手では優先順位も違います。

でも、当時の私にそんな余裕はありません。

焦りました。

イライラもしました。

そして、かなりのストレスを感じていたと思います。

最終的に契約が成立したのは、

2010年5月5日。

2009年11月20日の夕方5時に始まった話が、ようやくそこで現実になりました。

さぞ嬉しかっただろうと思われるかもしれません。

でも、サインした直後の私の気持ちは違いました。

今でも覚えています。

安心が1割。

「さあ、これからやるぞ」が1割。

そして、

心配が8割。

これが本当の気持ちでした。

ただ、その心配は数時間もすると、不思議なほど変わっていきました。

「もうやるしかない」

そして、

「これからやってやるぞ」

という気持ちの方が強くなりました。

買収した後の方が、むしろシンプルだった

実は私にとって、M&Aが完了してからの方がシンプルでした。

それまでの何か月間、

「買収できたらこれをやろう」

「ここを変えよう」

「このコストを減らそう」

と、ずっと考えていました。

買収が終われば、それを一つひとつ実行すればいい。

当時、私はリバプールを拠点にしていましたが、ほぼ毎週ベルギーに飛びました。

月曜日から金曜日までベルギーで生活することも珍しくありませんでした。

でも、借金をして会社を買ったばかりです。

とにかくお金を使いたくありません。

そこで、ベルギーのオフィスの端に壁とドア、シャワーを付けて、ソファーベッドを置きました。

そこに寝泊まりしました。

格安航空券をかなり前から予約して、安いチケットでイギリスとベルギーを往復する。

空港からオフィスまではバスを乗り継ぐ。

食事は近所のスーパーで買ってきたもの。

シーツもイギリスで洗って、自分でベルギーまで持っていく。

そんな生活を、1年ほど続けました。

やることは一つだった

当時、坂井と私が考えていたことは非常にシンプルでした。

利益を出す。

そして、

借金を返す。

それだけです。

私も坂井も給与を抑えました。

経費も極力使いませんでした。

自分たちにできることは、全部自分たちでやりました。

坂井と意見が違うこともありました。

特に最初の数か月はいろいろな意見の違いもあったと思います。

でも、二人が向いている方向は同じでした。

とにかく二人で走りました。

今考えると、あの頃が一番大変でした。

でも同時に、

一番エキサイティングで、一番充実していた時期

だったようにも思います。

経営者として、これほど一つのことに集中できた時期は、ほかになかったかもしれません。

3年間で投資を回収

結果として、3年間で支払う予定だった売り手への後払い分についても、約1年半で返済できるだけの利益を生み出せるようになりました。

そして買収から約3年間で、最初に投入した資金も含め、投資した金額をほぼ回収できました。

最初から、そんな未来が見えていたわけではありません。

むしろ契約した瞬間には、心配が8割でした。

それでも、やることは明確でした。

会社を良くする。

利益を出す。

借金を返す。

それを、坂井と二人で一つずつやっていきました。

16年間で5倍のリターン

そして現在まで、この会社は事業を続けています。

買収から約16年。

最終的な取得金額は約45万ポンドでした。

それに対して、これまでに会社が生み出してきた利益の累計は220万ポンドを超えています。

およそ5倍のリターンです。

もちろん、16年間で5倍という数字だけを見れば、とんでもない投資リターンだと言いたいわけではありません。

私にとってもっと重要なのは、この会社から得た利益そのものではありませんでした。

この会社を最初に買ったことが、その後の私のM&Aの原点になったことです。

この会社が利益を出してくれたことで、次のM&Aに挑戦するための金銭的な基盤ができました。

同時に、

「会社を買うとはどういうことなのか」

という経験を、自分自身ですることができました。

会社を買う怖さも知りました。

契約がなかなか進まないストレスも知りました。

個人保証をする怖さも知りました。

そして、会社を買った後、自分たちの手で経営し、利益を生み、その利益から借金を返していくという経験もしました。

それが、その後の私にとって非常に大きな自信になりました。

「経営する」と「所有する」は違う

買収前も、私はブルーファウンテンの社長でした。

でも、当時私が持っていた株式は7％程度でした。

経営者ではありましたが、基本的には「雇われている社長」です。

それがM&Aによって、坂井と私が100％を持つ会社になりました。

同じ会社です。

同じお客様です。

同じ従業員です。

同じ仕事をしています。

でも、

会社を経営することと、会社を所有することは、まったく違いました。

自分のお金を入れる。

借金をする。

個人保証をする。

失敗すれば、自分の生活にも影響する。

その状態で見る会社の数字は、それまでとはまったく違うものに見えました。

現在、この会社は、ベルギーにいる細田がトップとして経営を引っ張ってくれています。

私にとって、この最初のM&Aは単に「会社を1社買った」という出来事ではありません。

2009年11月20日の夕方5時。

あの時、リバプールの会議室でエイデンから、

「ベルギーの会社を買わないか」

と言われた。

あの一言から、私のM&Aは始まりました。

そして、あの時「興味がある」と答えたことが、その後の私の人生を大きく変えることになりました。